La reducci?n de capital ejecutada por Telef?nica para mejorar la retribuci?n que reciben sus accionistas -una pr?ctica habitual entre las grandes compa??as- puede provocar nuevos movimientos en su ya particularmente agitado escenario accionarial. La compa??a ha amortizado y eliminado casi 80,3 millones de acciones, lo que hace de facto que el porcentaje de capital que controlan sus accionistas aumente de manera autom?tica. Un cambio que puede tener consecuencias en un momento de sacudidas internas.

Saudi Telecom (STC), la teleco controlada por el Estado saud?, anunci? a principios de septiembre la compra de una participaci?n directa del 4,9% de las acciones de Telef?nica y de otro 5% adicional de manera indirecta mediante derivados financieros, por un total de unos 2.100 millones de euros. Con la reducci?n de capital realizada por la teleco espa?ola esas participaciones han crecido: el paquete directo de STC se ha elevado hasta cerca el 4,97% (a?n por debajo del tope legal del 5% que le obligar?a por fuerza a pedir autorizaci?n al Gobierno de forma inmediata) y la participaci?n indirecta se ha elevado hasta casi un 5,075%.

Arabia Saud? actualmente, entre participaciones directas e indirectas ‘prestadas’ -estas ?ltimas no le dan derechos pol?ticos de voto-, maneja m?s de un 10% del capital de Telef?nica(un 10,04%, en concreto). Una escalada autom?tica con la que de manera virtual Riad superar?a el objetivo de la operaci?n del Gobierno espa?ol para convertirse en el mayor accionista del grupo y para lo que ha dado mandato a la sociedad p?blica SEPI de comprar un 10% de las acciones de la teleco espa?ola, precisamente con la intenci?n de contrarrestar el desembarco de la compa??a estatal saud?. El Estado espa?ol ya controla m?s de un 9% del capital de Telef?nica tras un intenso proceso de compras en el que ha desembolsado casi 2.060 millones de euros.

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El poder del ‘escudo antiopas’

El denominado ‘escudo antiopas’ -la legislaci?n aprobada por el Gobierno durante la pandemia para controlar la entrada de inversores extranjeros en empresas estratégicas nacionales- establece con car?cter general la obligaci?n de pedir la autorizaci?n del Ejecutivo al superar el 10% del capital. Pero ese tope legal se rebaja al 5% en caso de que se trate de empresas vinculadas con la defensa y la seguridad nacional.

Es el caso de Telef?nica debido a sus contratos con las Fuerzas Armadas. As? que Arabia Saud? tiene que pedir autorizaci?n expresa al Gobierno espa?ol, a través del Ministerio de Defensa, para superar la cota del 5% o para tener representaci?n en el consejo de administraci?n de la compa??a. La reducci?n de capital ha dejado a la saud? STC a las puertas de rebasar ese tope con su participaci?n directa, pero sin superarlo no est? obligada a activar la autorizaci?n de manera inmediata. Pero Arabia Saud? s? se expone a un nuevo escenario si quisiera ejecutar todos las acciones que maneja mediante derivados financieros.

Y es que, en tal caso, se abrir?a otro proceso de autorizaci?n -esta vez a través del Ministerio de Econom?a- para poder rebasar el 10% en la operadora. En ambos casos la operaci?n debe contar con los informes preceptivos de la Junta de Inversiones Exteriores (en la que participan varios ministerios, el CNI y el Departamento de Seguridad Nacional) y también pasar por el Consejo de Ministros para la autorizaci?n final. Fuentes del mercado anticipan que Arabia Saud? se decantar? por no ejecutar todos los derivados ahora en sus manos para no superar as? el 10% y evitar as? complicar a?n m?s el proceso de autorizaciones de las autoridades espa?olas. Fuentes oficiales de STC no hacen comentarios sobre las opciones que maneja.

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Nueve meses de anunciar su entrada en Telef?nica, la operadora STC, controlada en un 64% por uno de los fondos soberanos de Arabia, sigue sin confirmar haber formalizado la petici?n de autorizaci?n al Gobierno ni cu?ndo lo har?. La compa??a ?rabe no est? obligada a hacer p?blica la solicitud del permiso y el Ejecutivo espa?ol s?lo estar?a forzado a anunciar su decisi?n final sobre si autoriza o no la operaci?n y con qué condiciones. De momento, desde el Gobierno ni se confirma ni se desmiente que el proceso de estudio formal esté en marcha, y desde diferentes Ministerios implicados s?lo se apunta “no tener constancia” de que se haya formulado la petici?n por parte de Arabia.

El Gobierno controla ya m?s de un 9%

El Gobierno contin?a con su escalada en el accionariado de Telef?nica y se acerca ya a su objetivo de controlar un 10%. La Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), el holding p?blico dependiente del Ministerio de Hacienda, ha confirmado que ya controla m?s de un 9% de las acciones de la compa??a, tras invertir m?s de 2.000 millones de euros, con el objetivo de blindar la espa?olidad y la autonom?a del grupo de telecomunicaciones y contrarrestar la entrada de Arabia Saud? en el accionariado del grupo espa?ol.

SEPI ha comunicado a la SEC, el supervisor burs?til de Estados Unidos, que cuenta ya m?s de de 512 millones de acciones de la compa??a de telecomunicaciones -representativas en concreto de un 9,038% del capital- por las que ha pagado un precio medio de 4,0177 euros por acci?n, lo que implica un desembolso total hasta ahora de 2.059 millones de euros.

El Consejo de Ministros aprob? en diciembre un movimiento de calado y autoriz? a SEPI comprar una participaci?n del 10% de la compa??a, para blindar una compa??a que considera estratégica por su vinculaci?n con la seguridad nacional y la defensa y confirmando as? el regreso del Estado al accionariado de la teleco un cuarto de siglo después de su privatizaci?n total.



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